Los intercambios en la India: una perspectiva
Gangineni Dhananjhay
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Profesor asistente
Narayana Engineering College
Nellore (AP)
[correo electrónico protegido]
Teléfono: 09391319721
Archana Govindaraju
Profesor asistente, Facultad de Administración de Empresas,
Krishnagiri, TN y un investigador en IIT Kharagpur
[correo electrónico protegido]
RESUMEN
Los intercambios son lugares de mercado para el comercio de instrumentos financieros como acciones, bonos, materias primas, divisas y otros instrumentos derivados. El panorama de Indian Exchange ha evolucionado a lo largo de los años, pasando de ‘solo capital’ a una combinación inclusiva de clases de activos (materias primas, bonos, divisas, poder y tasas de interés, etc.). Los intercambios se han convertido en entidades desmutualizadas y totalmente electrónicas. Este artículo describe el estado actual de los intercambios indios. Las clases de activos variadas: productos básicos, divisas, acciones se analizan en el contexto de sus mercados en la India. Los intercambios indios han llamado la atención de los jugadores globales. Los intercambios como NSE, BSE, MCX han atraído inversiones de entidades extranjeras. Este trabajo intenta analizar el ciclo de evolución de los intercambios: electrónica, desmutualización, listado y consolidación. Exploramos los intercambios en la India y los mercados subyacentes.
PALABRAS CLAVE: Intercambios, desmutualización, clases de activos, NSE, BSE, MCX
1.
INTRODUCCIÓN
Las bolsas de valores desempeñan un papel vital en el desarrollo económico de un país. Los intercambios, principalmente empresas desmutualizadas e implementadores de política económica nacional y derecho de sociedades, se han comparado con “periódicos, aerolíneas nacionales, grandes cadenas de televisión, grandes compañías automotrices, petroleras y bancos comerciales y de inversión importantes” en términos de su “prominencia institucional sostenida en Las vidas de las naciones ”según ‘Focus’, por la federación mundial de intercambios (WFE). En todo el mundo, los intercambios se están desmutualizando, convirtiéndose en propiedad pública, consolidando y formando bloques de poder en el ámbito internacional y regional. La capitalización del mercado global alcanzó los USD 64 billones (+ 17%) y el valor del intercambio de acciones alcanzó los USD 55 billones (+ 12%) en 2013.
En la India, los mercados de capitales están desempeñando un papel cada vez más importante, con las bolsas de valores como su punto de apoyo. La bolsa de valores como institución tiene una larga historia en la India que data de hace 100 años. A lo largo de los años, el descubrimiento de precios se ha vuelto más eficiente, las transacciones se han hecho más rápidas, más seguras y más baratas, el número de inversores ha aumentado y los mercados globalizarse. Los mercados indios se han vuelto más grandes, más profundos, diversificados y más modernizados.
INTERCAMBIOS GLOBALES
La siguiente tabla muestra la capitalización del mercado de acciones más grande al cierre de 2013.
Tabla 1: Mayores capitalizaciones del mercado de renta variable nacional al cierre del ejercicio 2013
Mil millones de dólares Mil millones de dólares Cambio de porcentaje finales de 2013 finales de 2012 en USD
1. NYSE Euronext (US) 17950 14086 27%
2. NASDAQ OMX (US) 6085 4582 33%
3. Grupo de intercambio de Japón 4543 3681 23%
4. Bolsa de Londres 4429 3397 30%
5. NYSE Euronext (Europa) 3584 2832 27%
6. Intercambios de Hong Kong 3101 2832 9%
7. Shanghai SE 2497 2547 -2%
8. Grupo TMX 2114 2059 3%
9. Deutsche Borse 1936 1486 30%
10. SEIS intercambio suizo 1541 1233 25%
Fuente: www.world-exchanges.org
Tabla 2: Diez principales intercambios por número de transacciones (medido en millones)
Intercambiar 2012 2012 2013 2013 Cambio(%) Actas Rango Actas Rango
1. NSE India 1407 1 1449 1 3.04
2. NYSE Euronext 1375 2 1188 3 -13.59
3. NASDAQ OMX 1268 3 1151 5 -9.17
4. Intercambio de corea 1219 4 1032 6 -15.38
5. Shenzen SE 936 5 1289 2 37.82
6. Shanghai SE 926 6 1153 4 24.61
7. EEB India 356 7 345 8 -3.07
8. Tokio 350 8 599 7 71.39 Intercambiar
9. Londres 222 9 211 10 -4.87
Grupo 10.TMX 216 10 235 9 9.15
Fuente: www.ajayshahblog.blogspot.com
NSE fue # 1 en el mundo en 2012 y 2013 en número de Actas.
Consolidación y vínculos transfronterizos entre intercambios:
Los intercambios se están desmutualizando y convirtiéndose en compañías con fines de lucro que cotizan en bolsa. En los EE. UU., CME, CBOT, NYSE, NYMEX, la Bolsa de valores internacional, se han convertido en intercambios comerciales con fines de lucro en la última década. La competencia entre los intercambios mundiales ha dado lugar a vínculos y asociaciones entre los intercambios nacionales e internacionales.
Tabla 3: Algunos ejemplos de consolidación, vínculos transfronterizos y asociaciones
Nueva entidad Entidades anteriores Tipo Año
EURONEXT Amsterdam Exchanges NV
Paris Bourse SBF SA Fusión
Bolsa de Lisboa
Bolsa de Bruselas
EURONEXT LIFFE Euronext Controlador 2001
Vida Interesar
bolsa de Nueva York Euronext Nevada Adquisición 2006
Valores australianos Fusión 2006
Intercambiar
y Sydney Futures Intercambiar
CME Group Inc CME Holdings Inc y Fusión 2007
CBOT Holdings Inc
HIELO Winniepeg Commodity Adquisición 2007
Intercambiar
2.
REVISIÓN DE LITERATURA
Hay estudios extensos, informes y libros disponibles sobre intercambios de la India y prácticas comerciales. Hemos revisado algunas publicaciones recientemente publicadas relacionadas con el comercio y los intercambios en la India.
Shah, etal (2008) en el libro titulado “Los mercados financieros de la India” observa que el mercado de capital público en la India, ambos puntos y derivados, se lleva a cabo casi en su totalidad en los dos intercambios – NSE y BSE. Existe un libro electrónico abierto de órdenes de límite (ELOB) con la orden de conciliación por parte de la computadora comercial. El autor informa que los procesos de negociación financiera organizada en la India se han centrado en los intercambios. Según el autor, el SEBI debe tener una visión más amplia del negocio del comercio financiero organizado, que debe evolucionar hacia un sistema de tres niveles: a) Intercambios patrocinados por el público b) intercambios profesionales c) OTC Trading.
Lee (2002) en el documento titulado “El futuro de las bolsas de valores” presenta una serie de predicciones sobre las bolsas de valores. El autor analiza que, históricamente, los intercambios han tenido siete tipos principales de ingresos: 1) Suscripción de membresía, honorarios por 2) Listado, 3) Negociación 4) Compensación y 5) Liquidación y cargos por la provisión de 6) Noticias de la compañía y por 7) cotización y datos comerciales. En el documento se discuten cuatro temas generales relacionados con las bolsas de valores relacionados con la información, la industria, la gobernanza y la política. El autor hace las siguientes diez predicciones en su artículo: 1) las bolsas de valores se convertirán en compañías de medios de comunicación 2) habrá muchos años de batallas legales y regulatorias sobre si los intercambios de sus cotizaciones y datos comerciales 3) solo si el mercado lo consiente se alcanza, se detendrán tales batallas. 4) la fijación de precios de costo marginal para la diseminación de información no será sostenible ni óptima 5) algunos intercambios dominarán el comercio 6) la mayoría de los vínculos de los intercambios fracasarán a menos que conduzcan a una fusión o adquisición 7) la integración vertical de los intercambios de valores en la compensación conducirá a una contra comportamiento competitivo 8) la desmutualización no será necesaria ni suficiente para la prosperidad, o incluso la supervivencia de los intercambios de seguridad 9) los intercambios desmutualizados requerirán una regulación que los intercambios mutuos, no debido a las dificultades de la autorregulación, sino más bien debido a la probable conducta anticompetitiva 10 ) Crecerá la intervención política en las actividades de los mercados de valores.
En un documento titulado “políticas de microestructura de mercado”, John (2007) describe el rápido cambio tecnológico que caracterizó a los mercados financieros indios en las últimas tres décadas del siglo XX al aumentar los costos de oportunidad de mantener la microestructura del mercado de valores no reformado de la India. El autor sostiene que la India finalmente adoptó muchas innovaciones más recientes, pasando de las instituciones y prácticas de mercado arcaicas a principios de los años noventa a las mejores prácticas internacionales a principios del nuevo milenio. El documento aclara aún más que para el año 2001, las reformas llevaron a India a A la par con los estándares globales para cada aspecto de su microestructura del mercado de valores. El documento sostiene que el cambio tecnológico en la forma de sistemas de comercio electrónico y el desarrollo de nuevos productos financieros crearon costos de oportunidad sustanciales para mantener el status quo. Según el autor, la NSE desarrolló importantes innovaciones institucionales para la compensación y la gestión de riesgos.
El informe sobre intercambios en la India (2009) realizado por IDFC describe la transparencia, los ingresos de las anualidades El alto apalancamiento operativo y las sólidas barreras de entrada hacen que los intercambios sean un negocio casi perfecto. El informe argumenta además que los intercambios indios están casi a la par con sus pares globales en términos de estructura corporativa y sofisticación de los sistemas, los intercambios indios están aumentando su escala. Tal como se explica en el informe, los intercambios han existido durante siglos, pero el modelo de negocios continúa fortaleciéndose con la industria cada vez más profunda.
El borrador del prospecto Red Herring de MCX (2011) presentado a SEBI indica que hay más de 30 futuros y opciones de intercambio de opciones en todo el mundo que comercializan materias primas que van desde energía, metales, agricultura hasta ganado en muchos países, incluidos Estados Unidos, China, Japón y Malasia. REINO UNIDO. El informe opina que la reciente tendencia en futuros y opciones globales puede atribuirse a los siguientes factores: 1) un crecimiento impresionante de los intercambios asiáticos, especialmente en India y China 2) Aparición y aceptación de nuevos productos ofrecidos por los intercambios 3) mayor conciencia de La importancia de la gestión del riesgo. El informe describe con más detalle los avances tecnológicos y la migración a mercados comerciales totalmente electrónicos. Las principales tendencias observadas son a) la descentralización b) el comercio algorítmico c) el acceso directo al mercado d) la instalación de coubicación e) el movimiento hacia prácticas comerciales orientadas comercialmente en los intercambios y consolidaciones.
El informe anual (2013) de la Comisión de Mercado de Futuros informa que de 19 intercambios de productos reconocidos, MCX Mumbai, NCDEX Mumbai, NMCE Ahemdabad, ACE Derivatives and Commodity Exchange Mumbai, Indian Commodity Exchange Mumbai contribuyeron con el 99,71% del valor total de los productos comercializados durante 2012 -13.
El Informe Anual Sebi (2013) informa sobre las actividades de las bolsas de valores durante 2012-13. A lo largo de los años, NSE y BSE se han convertido en las bolsas de valores a nivel nacional del país que aportan más del 99% de la facturación total. El informe afirma que el segmento de derivados de acciones es el segmento más dinámico, activo y dominante en el mercado de valores de la India. India ocupa un lugar importante en la arena de los mercados de derivados mundiales. En la actualidad, se encontró que el NSE, el grupo MCX y la EEB de la India se encuentran entre los 30 intercambios de derivados principales cuando se posicionan por la cantidad de contratos negociados y / o compensados. Los mercados de derivados de acciones han experimentado cambios en las acciones del producto en los últimos años. Hasta 2006-07, los futuros de acciones únicas fueron el producto más comercializado en la India. Durante 2012-13, la mayor parte de la facturación total de derivados ha sido aportada por las opciones de índice con un 77%. La proporción de futuros de acciones únicas ha disminuido sustancialmente con el paso de los años y ahora constituye un mero 10,9% en 2012-13. El informe aclara el mercado de derivados de divisas con respecto a las bolsas de derivados de divisas NSE, MCX-SX, USE. La participación del producto en el volumen de derivados de divisas muestra que los futuros de USD-INR dominaron con 76.4%, seguidos de las opciones de USD-INR (20.2%).
3.
OBJETIVOS DEL ESTUDIO
3.1 Analizar el ciclo de evolución de los intercambios en la India.
3.2 Describir el modelo de negocio de los intercambios indios.
4.
INTERCAMBIOS EN LA INDIA
Etapas clave del ciclo de evolución
Los intercambios indios pueden comprimir el ciclo de evolución y la vía rápida para transformarse de mercados de propiedad mutua a desmutualizados, completamente electrónicos. Los intercambios globales han evolucionado de ser entidades propiedad de sus miembros a casas comerciales comerciales que cotizan en bolsa. La literatura existente identifica cuatro etapas clave del ciclo de evolución: la electronización, la desmutualización, el listado y la consolidación.
Electrónico —– à Demutualización— à Listado – à Consolidación
Intercambios de productos básicos en la India
El Mercado de Derivados de Productos Básicos en la India tiene una historia muy larga, aunque con cuadros y con prohibiciones intermitentes en el comercio de futuros. El mercado comenzó en 1875 con el inicio de Bombay Cotton Trade Association Ltd. Actualmente, solo los futuros de productos básicos se negocian en las bolsas de productos básicos de la India. Los futuros de productos básicos son productos derivados que son herramientas para cumplir los objetivos de descubrimiento de precios y gestión de riesgos. India comenzó a negociar con futuros de productos básicos a fines de la década de 1990, después de una larga y turbulenta historia de comercio de derivados de productos básicos. El mercado de futuros de productos básicos se liberalizó en la India en 2003. El marco legal principal que rige el Mercado de Derivados de Productos Básicos en la India es la Ley de Contratos de Contrato de Contrato a futuro (FCRA).
La microestructura del mercado de derivados de materias primas ha sufrido una metamorfosis en la última década. Los diversos cambios se describen a continuación.
Tabla 4: MERCADO DE DERIVADOS DE PRODUCTOS BÁSICOS EN LA INDIA: TRANSFORMACIÓN
El Mercado de Derivados de Productos Básicos fue testigo de un enorme aumento en los volúmenes después de las reformas en los procesos de negociación, compensación y liquidación y en la gestión de riesgos. El descubrimiento de precios ha mejorado y la efectividad de cobertura del mercado de futuros también ha aumentado considerablemente. La siguiente tabla muestra los volúmenes totales negociados en el mercado de derivados de productos básicos de la India.
Tabla 5: Volúmenes en el mercado de derivados de productos básicos de la India
Fuente: Informe de Mercado de Derivados de Productos Básicos, DEA, MoF (abril, 2014)
Continuaron las intervenciones gubernamentales sobre el comercio de futuros de productos básicos. La siguiente tabla enumera las instancias de productos suspendidos entre 2003 y 2014.
TABLA 6. Suspensión en el comercio de futuros de productos básicos después de 2003
Fuente: COMITÉ PARA SUGERIR PASOS PARA CUMPLIR LOS OBJETIVOS DE DESCUBRIMIENTO DE PRECIOS Y GESTIÓN DEL RIESGO MERCADO DE DERIVADOS DE PRODUCTOS BÁSICOS, DEPARTAMENTO DE ASUNTOS ECONÓMICOS, MINISTERIO DE FINANZAS, GOBIERNO DE LA INDIA, NUEVA DELHI (abril de 2014)
Existen 17 intercambios de productos básicos (6 intercambios nacionales y 11 intercambios regionales) que regulan el comercio de futuros de productos básicos. Las seis bolsas nacionales de productos básicos contribuyeron 99.44% al valor total del comercio en el mercado de futuros de productos básicos. Estos son MCX Mumbai (78.25%), NCDEX Mumbai (15.7%), NMCE Ahemdabad (2.38%), ICEX Mumbai (1.13%), ACE Mumbai (0.63%) y UCX Navi Mumbai (1.34%).
La siguiente tabla indica el porcentaje de intercambios en las principales bolsas de productos básicos.
Tabla 7: Valor del comercio durante enero-marzo de 2014 en las principales bolsas de productos básicos
Nombre de intercambio Valor en Rs Cr % Compartir
MCX 1485111.83 78.25
NCDEX 298013.40 15.70
NMCE 45200.83 2,38
ICEX 21478.71 1.13
AS 12035.34 0.63
UCX 25504.35 1.34
Total de intercambios nacionales 1887344.46 99.44
Intercambios regionales 10589.03 0.56
Gran total 1897933.49 100.0
Fuente: FMC Bulletin (www.fmc.gov.in)
Bolsas de valores en la India
Indian Equity Market tenía prácticas obsoletas en materia de negociación, compensación y liquidación a partir de 1990. Las bolsas de valores de la India en ese momento tenían una reputación dudosa en su papel de mecanismos transparentes de descubrimiento de precios. asociaciones de corredores. Los mercados de renta variable estaban fragmentados en múltiples intercambios regionales, antes de las reformas económicas. Después de las reformas, NSE y BSE son solo dos bolsas de valores para todos los propósitos prácticos.
Tabla 8: Participación en el mercado de las bolsas de valores de la India
Indian Equity Exchanges Market Share
NSE 83.96
EEB 16.03
MCX-SX Negligible
Fuente: Memorándum de SEBI a la junta ( Marzo 2014- mayo 2014)
Tabla 9: Indicadores básicos en el mercado de efectivo
Detalles 2013-14 2014-15 $% Cambio durante el mes anterior
Capitalización del mercado (Rs Cr)
EEB 74,15,296 84,07,834 12.2
NSE 72,77,720 82,51,346 12.3
MCX-SX 72,39,670 82,01,754 12.3
Volumen de negocios bruto (Rs Cr)
EEB 521,664 92,122 85.3
NSE 28,08,489 4,36,022 59.9
MCX-SX 11,185 0,03 -89,9
CAMBIOS DE MONEDA
El comercio de derivados de divisas negociados en bolsa (ETCD) comenzó en la India en 2008.
Tabla 10: Detalles de los intercambios de divisas y su inicio de operaciones
Fuente : Informe Anual SEBI 2013
Tabla 11: Participación de mercado de los derivados de divisas (octubre-diciembre de 2013)
Fuente : MCX –SX Market Update www.mcx-sx.com
5.
CONCLUSIONES Y CONCLUSIONES
5.1 La capitalización del mercado global alcanzó los USD 64 tn (+ 17%) y el valor de la acción. comercio alcanzó los USD 55 tn (+ 12%) en 2013.
5.2 Cuatro etapas clave del ciclo de evolución: la electronización, la desmutualización, el listado y la consolidación.
5.3 Las seis bolsas nacionales de productos básicos contribuyeron 99.44% al valor total del comercio en el mercado de futuros de productos básicos. Estos son MCX Mumbai (78.25%), NCDEX Mumbai (15.7%), NMCE Ahemdabad (2.38%), ICEX Mumbai (1.13%), ACE Mumbai (0.63%) y UCX Navi Mumbai (1.34%).
5.4 La participación de mercado de NSE, BSE y MCX-SX en el segmento de acciones es 83.96,16.03, insignificante respectivamente.
5.5 La participación de mercado de NSE, BSE, MCX-SX, USO en derivados de divisas es 61,59, 29,98, 6,64, 1,79 respectivamente.
Referencias
Ajay Shah, ST (2008). Los mercados financieros de la India. Guragaon, India: Elsevier.
Departamento de Asuntos Económicos. (Abril, 2014). Informe del Comité para sugerir pasos para cumplir los objetivos de descubrimiento de precios y gestión de riesgos. Nueva Delhi: Ministerio de Finanzas, Gobierno de la India.
FTKMC. (2013). El progresivo crecimiento del mercado indio de energía. Mumbai: www.iexindia.com.
Investigación del IDFC-SSKI. (Junio 2009). Intercambios indios. Mumbai: IDFC-SSKI Securities.
Jalan, B. (noviembre de 2010). Revisión de la propiedad y gobierno de las instituciones de infraestructura de mercado. Mumbai: www.sebi.gov.in.
MCX. (2011). Proyecto de prospecto de arenque rojo. Mumbai: www.mcxindia.com.
MCX-SX. (Nov 2013). Los mercados de valores de la India. Investigación Digest .
MINISTERIO DE ASUNTOS DEL CONSUMIDOR. (2013). INFORME ANUAL 2012-13. MUMBAI: GOBIERNO DE LA INDIA, COMISIÓN DE MERCADOS ANTERIORES.
SEBI. (2014). Manual de estadísticas sobre el mercado de valores indio 2013. Mumbai: www.sebi.gov.in.
SEBI. (Junio 2014). Revisión mensual de los mercados financieros. Boletín SEBI .
SEBI. (2014). Informe de situación sobre la evolución del mercado de derivados. Mumbai: www.sebi.gov.in.
federación mundial de intercambios. (Enero de 2014). 2013 WFE Market Highlights. www.world-exchanges.org.