Al responder a principios de 2015, siempre es interesante ver qué proyecciones se hicieron en respuestas anteriores a lo largo de los años.
El período de 2009-2012 estuvo lleno de advertencias sobre la Fed que inundó el mundo con dólares, creando un susto de hiperinflación. Hasta ahora, la mitad de esa proyección ha llegado a pasar. Muchos dólares, sin miedo.
Antes del desplome de 2008, el mundo estaba dominado por los recursos, con Canadá, Australia y Noruega como las monedas favoritas. Tras el accidente, el mundo en general tomó dos caminos hacia la recuperación. Los Estados Unidos siguieron un camino moderadamente expansionista, mientras que la zona euro siguió un camino más austero. A nivel local, los estados individuales siguieron planes muy diferentes. Los recursos se estrellaron con la estructura financiera global, luego se recuperaron temporalmente antes de comenzar una larga diapositiva.
En los Estados Unidos, la Fed hizo todo lo posible por licuar primero el sistema bancario y luego la economía en general. Los resultados se vieron limitados cuando los enemigos políticos forzaron grandes contracciones en el empleo y gasto del gobierno en todos los niveles. Sin embargo, la economía de los EE. UU. Ha mostrado signos indiscutibles de una recuperación constante, comenzando con la estabilización del empleo en 2009. En 2014 hubo temblores financieros repetidos causados por el temor de que la Reserva Federal disminuya su QE (Quantum Easing). Ese temor en sí mismo causó que las tasas en un par de eliminaciones de la tasa de la noche a la mañana se dispararan hacia arriba y luego retrocedieran. Los giros financieros hicieron que la Fed se detuviera en su deseo de comenzar el proceso de ajuste.
2009 también vio el inicio de un énfasis a largo plazo en la independencia de los recursos. En 2005, los Estados Unidos produjeron 5 millones de barriles por día e importaron el doble. La amenaza de jure era el “pico del petróleo”, la demanda china y la inminente escasez. Hoy en día, Estados Unidos produce más de 9 mmbpd y la mayor parte del saldo proviene de la producción canadiense. Las estimaciones a futuro indican que la tasa de aumento comenzará a disminuir, pero la producción seguirá creciendo durante al menos unos años más. El petróleo justo antes del choque fue de $ 140 en su punto máximo. Se mantuvo en $ 100 en 2013 y luego recientemente cayó tan bajo como $ 44.
En el mismo período, la zona euro pasó de una crisis a otra. Imponer la austeridad a sus economías en crisis no logró mejorar la producción, el empleo o la estabilidad. El euro es tan frágil como un recién nacido. Grecia y España siguen encerradas en una espiral de deuda. Suiza tomó medidas extraordinarias en el último año para detener el vuelo de euros a francos, pero la semana pasada abandonó el intento. En el anuncio, el franco subió 30% v / Euro en unos pocos minutos, derribando miles de millones de dólares en futuros de divisas y durante la noche provocó el colapso de varias corredurías en los Estados Unidos y Europa.
Los países BRIC son casos de cesta. India, Brasil y China tienen cada uno su propia forma de recesión. Rusia es aplastada por el petróleo barato. Con el gasto del gobierno ruso basado en el petróleo de $ 100, el rublo colapsó a la mitad de su valor en el último año v / USD, incluso con controles de moneda y una tasa de fondos de emergencia del 17%. El colapso del rublo tendrá un efecto catastrófico en los niveles de vida rusos. Y Arabia Saudita avanza con alegría, con la esperanza de castigar y derrocar a sus competidores petroleros y al mismo tiempo afligir a sus enemigos en el eje Rusia-Irán-Venezuela. Sin embargo, Rusia está intentando extender su influencia al Mar Negro, intimidando aún más a Ucrania y Georgia.
Japón está sumido en su miasma yen, incapaz de liberarse. A fines del año pasado, comenzó a imprimir libremente yenes para tratar de sacudir algo, cualquier cosa, suelta. Del mismo modo, tanto Suiza como el BCE anunciaron que intentarán algún tipo de QE, la muy mal calificada de Ben Bernanke.
Canadá y Australia están viendo la otra cara de la dependencia de los recursos, aunque no en el grado visto por Rusia. Esas monedas pasaron los años de Bush a la par con el dólar, pero ahora se han retirado en el orden del 20%.
Venezuela está sufriendo un dolor masivo mientras continúa su intento de reestructurarse en una mezcla de economía de capital social. La economía de África occidental se ha derrumbado bajo la presión del ébola y la interminable guerra civil de Nigeria. Y luego está Zimbabwe.
En pocas palabras, los Estados Unidos son una de las pocas economías brillantes del mundo. Y la Fed está paralizada.
Si incluso el temor a un aumento de la tasa puede derribar a los mercados financieros, imagine lo que haría la realidad. Los mercados que caen llevan sus propios cisnes negros. Nadie sabe aún si el fiasco suizo provocará temblores y repercusiones en el turbio mundo de los derivados exóticos. El daño en 2008 no se debió al desplome del mercado, sino a la congelación del crédito que lo acompañó, al pánico que llevó a un banquero a cuestionar la capacidad de reembolso de otro en caso de prestarlo. Para honrar los compromisos de recompra de derivados. El riesgo de contraparte es la mayor amenaza actual del mundo, sin excepción. La Fed no intervendrá.
Un aumento de la tasa tiende a fortalecer la moneda subyacente. Pero desde 2013, el dólar se ha apreciado un 25% frente a las monedas del mundo, incluido el oro. Es uno de los más fuertes del mundo hoy en día. La Fed no irá allí.
Los precios rotos del petróleo han sido de gran ayuda para el consumidor, principalmente en los EE. UU., Pero también en todo el mundo. En los EE. UU., El conductor promedio ahora ahorra $ 50 al mes en comparación con su costo de combustible de hace un año, un gran estímulo continuo de entre $ 5 y $ 10 mil millones por mes en una era en la que cada dólar comenzará a comprar más. Y el efecto se concentrará en las clases más bajas donde dicho estímulo tenga la mayor velocidad a través del mercado. Esto es algo que la Reserva Federal ha deseado durante mucho tiempo, nunca ha logrado y no interrumpirá.
Y finalmente, hay empleo. La pérdida del flujo de inversión de los petrodólares rusos se compensará con las ganancias de ganancias de las empresas en general, cuyas inversiones tienden a inducir la productividad en lugar de ser meramente financieras. Trabajos. La Fed los ama.
En 2009, los empleos en Estados Unidos sufrieron una hemorragia de 600,000 por mes. Desde entonces, la estabilidad laboral ha aumentado gradualmente hasta el punto en que las ganancias actuales en el empleo absorben a los nuevos participantes en el mercado laboral y un poco más. Si bien muchos denuncian la disminución en la tasa de participación (personas con o buscando empleos divididos por la población adulta), esa tasa dejó de caer a finales de 2013 y se ha mantenido estable desde entonces, oscilando entre 62.7% y 63%. Es probable que se mantenga a ese ritmo, ya que los datos demográficos de los Boomer descartan grandes cantidades de la jubilación. Así que el empleo es estable si no es estelar, y la Reserva Federal no va a alterar eso.
En pocas palabras, un aumento de la tasa de la Fed en el entorno global de hoy invita a un cambio de régimen. La Fed elevará las tasas cuando las economías mundiales, particularmente Europa y China, se estabilicen y se recuperen mientras la economía doméstica de los Estados Unidos siga siendo positiva. No veo esas condiciones en ningún lugar del horizonte.